Forex market efficiency

Em finanças, a hipótese de mercado eficiente (EMH) afirma que os preços das ações são determinados por um processo de desconto, de modo que eles equivalem ao valor descontado (valor presente) dos fluxos de caixa futuros esperados. Além disso, afirma que os preços das ações já refletem todas as informações conhecidas e, portanto, são precisas e que o fluxo futuro de notícias (que determinará os preços das ações futuras) é aleatório e incognoscível (no presente). O EMH é a parte central da Efficient Markets Theory (EMT). Ambos são baseados em parte em noções de expectativas racionais. A hipótese de mercado eficiente implica que geralmente não é possível fazer retornos acima da média no mercado de ações por meio da negociação (incluindo o timing do mercado), exceto por sorte ou obtenção e comercialização de informações privilegiadas. Existem três formas comuns em que a hipótese de mercados eficientes é comumente declarada: eficiência de forma fraca, eficiência de forma semi-forte e eficiência de forma forte, cada uma das quais tem diferentes implicações para o funcionamento dos mercados. Eficiência de forma fraca Não podem ser obtidos retornos excessivos usando estratégias de investimento com base em preços de ações históricas ou outros dados financeiros. A eficiência da forma fraca implica que a análise técnica não poderá produzir retornos excessivos. Para testar a eficiência da forma fraca, é suficiente usar investigações estatísticas sobre os dados das séries temporais dos preços. Em um mercado eficiente de forma fraca, os preços das ações atuais são a melhor e imparcial estimativa do valor da segurança. O único fator que afeta esses preços é a introdução de notícias anteriormente desconhecidas. As notícias geralmente são assumidas como ocorrendo aleatoriamente, portanto, as variações de preço também devem ser aleatórias. A eficiência da forma semi-forte Os preços das ações se ajustam instantaneamente e de forma imparcial às novas informações publicamente disponíveis, de modo que nenhum retorno excessivo pode ser obtido através da negociação nessa informação. A eficiência da forma semi-forte implica que a análise fundamental não poderá produzir retornos excessivos. Para testar a eficiência da forma semi-forte, os ajustes de notícias anteriormente desconhecidas devem ser de tamanho razoável e devem ser instantâneos. Para testar isso, os ajustes consistentes para cima ou para baixo após a mudança inicial devem ser procurados. Se houver algum ajuste, sugere que os investidores interpretaram a informação de forma tendenciosa e, portanto, de maneira ineficiente. Eficiência de forma forte Os preços das ações refletem todas as informações e ninguém pode ganhar retornos em excesso. Para testar a eficiência da forma forte, é necessário existir um mercado em que os investidores não possam gerar rendimentos em excesso durante um longo período de tempo. Quando o tópico de insider trading é introduzido, onde um investidor troca informações que ainda não estão publicamente disponíveis, a idéia de um mercado eficiente de forma forte parece impossível. Estudos no mercado de ações dos EUA mostraram que as pessoas trocam informações privilegiadas. Verificou-se ainda que outros monitorizavam a atividade daqueles com informações privilegiadas e, por sua vez, seguiram, tendo como efeito reduzir os lucros que poderiam ser feitos. Embora muitos gestores de fundos tenham batido o mercado de forma consistente, isso não invalida necessariamente a eficiência da forma forte. Precisamos descobrir quantos gerentes de fato superam o mercado, quantos o combinam e quantos o desempenho inferior. Os resultados implicam que o desempenho em relação ao mercado é mais ou menos normalmente distribuído, de modo que uma certa porcentagem de gerentes pode vencer o mercado. Dado que existem dezenas de milhares de gestores de fundos em todo o mundo, ter algumas dezenas de artistas-estrela é perfeitamente consistente com as expectativas estatísticas. Argumentos relativos à validade da hipótese Muitos observadores disputam o pressuposto de que os participantes do mercado são racionais ou que os mercados se comportam consistentemente com a hipótese de mercado eficiente, especialmente em suas formas mais fortes. Muitos economistas, matemáticos e profissionais do mercado não podem acreditar que os mercados produzidos pelo homem são de forma forte quando há razões prima facie para a ineficiência, incluindo a difusão lenta da informação, o poder relativamente grande de alguns participantes do mercado (por exemplo, instituições financeiras) e a Existência de investidores profissionais aparentemente sofisticados. A hipótese de mercado eficiente foi introduzida no final da década de 1960 e a visão predominante antes dessa época era que os mercados eram ineficientes. Entende-se que a ineficiência exista, por ex. Nos mercados de ações dos Estados Unidos e do Reino Unido. No entanto, trabalhos anteriores de Kendall (1953) sugeriram que as mudanças nos preços do mercado de ações do Reino Unido eram aleatórias. Trabalhos posteriores de Brealey e Dryden, e também por Cunningham descobriram que não havia dependências significativas nas mudanças de preços sugerindo que o mercado de ações do Reino Unido era de forma fraca. Além desta evidência de que o mercado de ações do Reino Unido é fraco, é eficiente, outros estudos sobre os mercados de capitais apontaram para que sejam de forma semi-eficiente. Estudos de Firth (1976, 1979 e 1980) no Reino Unido compararam os preços das ações existentes após um anúncio de aquisição com a oferta de licitação. A Firth descobriu que os preços das ações foram ajustados de forma total e instantânea aos seus níveis corretos, concluindo assim que o mercado de ações do Reino Unido era de forma semi-sólida. Pode ser que os profissionais e outros participantes do mercado que tenham descoberto regras de negociação confiáveis ​​ou estratagemas não vejam motivos para divulgá-los a pesquisadores acadêmicos, de qualquer forma, os acadêmicos tendem a ser intelectualmente ligados à teoria dos mercados eficiente. Pode ser que exista uma lacuna de informação entre os acadêmicos que estudam os mercados e os profissionais que trabalham neles. Nos mercados financeiros, existe conhecimento de características dos mercados que podem ser exploradas, por exemplo, tendências sazonais e retornos divergentes de ativos com várias características. Por exemplo. A análise fatorial e estudos de retornos a diferentes tipos de estratégias de investimento sugerem que alguns tipos de estoques superam de forma consistente o mercado (por exemplo, no Reino Unido, EUA e Japão). Uma hipótese alternativa: Finanças comportamentais Os oponentes da EMH às vezes citam exemplos de movimentos de mercado que parecem inexplicáveis ​​em termos de teorias convencionais de determinação do preço das ações, por exemplo, o colapso do mercado de ações de outubro de 1987, onde a maioria das bolsas de valores caiu ao mesmo tempo. É praticamente impossível explicar a escala dessas quedas de mercado por referência a qualquer evento de notícias no momento. A explicação correta parece estar na mecânica das trocas (por exemplo, sem redes de segurança para interromper a negociação iniciada por vendedores de programas) ou as peculiaridades da natureza humana. É certamente verdade que as abordagens de psicologia comportamental para negociação no mercado de ações estão entre as mais promissoras que existem (e algumas estratégias de investimento buscam explorar exatamente essas ineficiências). Um campo crescente de pesquisa chamado Finanças comportamentais estuda como os vícios cognitivos ou emocionais, que são individuais ou coletivos, criam anomalias nos preços de mercado e retornos e outros desvios do EMH. Eficiência do mercado BREAKING DOWN Eficiência do mercado No seu núcleo, a eficiência do mercado mede a disponibilidade De informações de mercado que fornecem o máximo de oportunidades para compradores e vendedores de valores mobiliários para efetuar transações sem aumentar os custos de transação. Crenças Diferentes de um Mercado Eficiente Investidores e acadêmicos têm uma ampla gama de pontos de vista sobre a eficiência real do mercado, conforme refletido nas versões fortes, semi-fortes e fracas da EMH. Os crentes de que o mercado é forte são aqueles que concordam com Fama, isto é, investidores passivos. Os praticantes da versão fraca da EMH acreditam que o comércio ativo pode gerar lucros anormais, enquanto os crentes semi-fortes ficam em algum lugar no meio. Por exemplo, no outro extremo do espectro da Fama e seus seguidores estão os investidores de valor, que acreditam que as ações podem se tornar subvalorizadas ou terem um preço abaixo do que realmente valem. Os investidores de valor bem sucedido ganham seu dinheiro comprando ações quando são subvalorizados e vendendo-os quando o preço aumenta para atender ou exceder seu valor intrínseco. Pessoas que não acreditam em um ponto de mercado eficiente para o fato de que existem comerciantes ativos. Se não há oportunidades para ganhar lucros que superem o mercado, então não deve haver incentivo para se tornar um comerciante ativo. Além disso, as taxas cobradas pelos gerentes ativos são vistas como prova de que a EMH não é correta porque estipula que um mercado eficiente tem baixos custos de transação. Um exemplo de um mercado eficiente Embora existam investidores que acreditam em ambos os lados da EMH, há uma prova do mundo real de que uma divulgação mais ampla de informações financeiras afeta os preços dos títulos e torna um mercado mais eficiente. Por exemplo, a aprovação da Lei Sarbanes-Oxley de 2002, que exigia uma maior transparência financeira para as empresas de capital aberto, registou uma queda na volatilidade do mercado de ações depois que uma empresa divulgou um relatório trimestral. Verificou-se que as demonstrações financeiras foram consideradas mais credíveis, tornando a informação mais confiável e gerando mais confiança no preço declarado de uma garantia. Há menos surpresas, então as reações aos relatórios de ganhos são menores. Esta mudança no padrão de volatilidade mostra a aprovação do Sarbanes-Oxley Act e seus requisitos de informação tornaram o mercado mais eficiente. Hipótesis de mercado eficiente: o mercado de ações é eficiente Um debate importante entre os investidores no mercado de ações é se o mercado é eficiente - isto é, Se reflete toda a informação disponibilizada aos participantes do mercado em qualquer momento. A hipótese de mercado eficiente (EMH) sustenta que todas as ações possuem preços perfeitos de acordo com suas propriedades de investimento inerentes, o conhecimento de que todos os participantes do mercado possuem igualmente. À primeira vista, pode ser fácil ver uma série de deficiências na teoria do mercado eficiente, criada na década de 1970 por Eugene Fama. Ao mesmo tempo, no entanto, é importante explorar sua relevância no ambiente de investimento moderno. (Para leitura de fundo, veja o que é Eficiência do mercado) Tutorial: Finanças comportamentais As teorias financeiras são subjetivas. Em outras palavras, não há leis comprovadas em finanças, mas sim idéias que tentam explicar como o mercado funciona. Aqui, dê uma olhada em onde a teoria do mercado eficiente caiu em termos de explicar o comportamento do mercado de ações. EMH Tenets e Problemas com EMH Primeiro, a hipótese de mercado eficiente pressupõe que todos os investidores percebem todas as informações disponíveis exatamente da mesma maneira. Os inúmeros métodos para analisar e avaliar as ações representam alguns problemas para a validade da EMH. Se um investidor procura oportunidades de mercado subvalorizadas enquanto outro investidor avalia uma ação com base em seu potencial de crescimento, esses dois investidores já chegaram a uma avaliação diferente do valor justo de mercado das ações. Portanto, um argumento contra a EMH ressalta que, uma vez que os investidores valorizam as ações de forma diferente, é impossível verificar o que um estoque deve valer sob um mercado eficiente. Em segundo lugar, sob a hipótese de mercado eficiente, nenhum investidor único é capaz de atingir uma maior rentabilidade do que outro com a mesma quantidade de fundos investidos: a sua própria posse de informação significa que eles só conseguem retornos idênticos. Mas considere a ampla gama de retornos de investimentos alcançados pelo universo inteiro de investidores, fundos de investimentos e assim por diante. Se nenhum investidor tivesse alguma vantagem clara em relação a outro, haveria uma gama de retornos anuais na indústria de fundos mútuos de perdas significativas para 50 lucros, ou mais. De acordo com a EMH, se um investidor é lucrativo, significa todo o universo de investidores É lucrativo. Na realidade, este não é necessariamente o caso. Em terceiro lugar (e intimamente relacionado com o segundo ponto), sob a hipótese de mercado eficiente, nenhum investidor deve ser capaz de vencer o mercado, ou os retornos anuais médios que todos os investidores e fundos podem alcançar usando seus melhores esforços. (Para ler mais sobre vencer o mercado, veja a pergunta freqüente O que significa quando as pessoas dizem que vencem o mercado Como eles sabem que eles fizeram isso) Isso implicaria naturalmente, como muitos especialistas de mercado geralmente mantêm, que o melhor investimento absoluto A estratégia é simplesmente colocar todos os fundos de investimento em um fundo indexado. O que aumentaria ou diminuirá de acordo com o nível geral de rentabilidade ou perdas das empresas. Há, no entanto, muitos exemplos de investidores que sempre venceram o mercado - você não precisa procurar além de Warren Buffett para encontrar um exemplo de alguém que conseguiu vencer as médias ano após ano. (Para saber mais sobre Warren Buffett e seu estilo de investimento, veja Warren Buffett: como ele faz e os maiores investidores.) Qualificando o EMH Eugene Fama nunca imaginou que seu mercado eficiente seria 100 eficiente o tempo todo. É claro que é impossível que o mercado atinja uma eficiência total o tempo todo, pois leva tempo para que os preços das ações respondam às novas informações divulgadas na comunidade de investimentos. A hipótese eficiente, no entanto, não dá uma definição rígida de quanto tempo os preços precisam reverter para o valor justo. Além disso, sob um mercado eficiente, os eventos aleatórios são inteiramente aceitáveis, mas serão sempre eliminados à medida que os preços revertem para a norma. É importante perguntar, no entanto, se EMH se mina em sua reserva para ocorrências aleatórias ou eventualidades ambientais. Não há dúvida de que tais eventualidades devem ser consideradas em eficiência de mercado, mas, por definição, a eficiência verdadeira explica esses fatores imediatamente. Em outras palavras, os preços devem responder quase que instantaneamente com o lançamento de novas informações que podem ser esperadas para afetar as características de investimento de ações. Então, se a EMH permitir ineficiências, pode ter que admitir que a eficiência absoluta do mercado é impossível. Aumentando a Eficiência do Mercado Embora seja relativamente fácil despejar água fria sobre a hipótese de mercado eficiente, sua relevância pode realmente estar crescendo. Com o aumento de sistemas informatizados para analisar investimentos em ações, negócios e corporações, os investimentos estão se tornando cada vez mais automatizados com base em métodos analíticos matemáticos ou fundamentais. Dado o poder e a velocidade corretos, alguns computadores podem processar imediatamente qualquer e todas as informações disponíveis, e até mesmo traduzir essa análise para uma execução comercial imediata. Apesar do crescente uso de computadores, a maioria das tomadas de decisão ainda é realizada por seres humanos e, portanto, está sujeita a erros humanos. Mesmo a nível institucional, o uso de máquinas analíticas é qualquer coisa, menos universal. Embora o sucesso do investimento no mercado de ações se baseie principalmente na habilidade de investidores individuais ou institucionais. As pessoas procurarão continuamente o método do infalível de obter retornos maiores do que as médias do mercado. Conclusão É seguro dizer que o mercado não alcançará eficiência perfeita em breve. Para uma maior eficiência, os seguintes critérios devem ser atendidos: (1) acesso universal a sistemas de alta velocidade e avançados de análise de preços, (2) um sistema de análise universalmente aceito de estoques de preços, (3) uma ausência absoluta de emoção humana Na tomada de decisões de investimento, (4) a vontade de todos os investidores de aceitar que seus retornos ou perdas serão exatamente idênticos a todos os outros participantes do mercado. É difícil imaginar que mesmo um desses critérios de eficiência do mercado seja cumprido.